國網(wǎng)整合非晶合金變壓器產(chǎn)業(yè)鏈高壓配電柜

電氣設備將迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)

      由于資產(chǎn)重組后大股東變更為國網(wǎng)電科院(40.770,-0.62,-1.50%)和國家電網(wǎng)公司，置信電氣(14.76,0.00,0.00%)復牌后已連續兩天“一”字漲停，國網(wǎng)設備資產(chǎn)整合概念也進(jìn)一步受到市場(chǎng)關(guān)注。業(yè)內人士認為，隨著(zhù)下游投資落實(shí)和原材料成本降低，電氣設備行業(yè)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)將在2012年二季度出現。

　　“置信電氣從獨立的小公司轉變成國網(wǎng)旗下的公司，未來(lái)會(huì )是國網(wǎng)在配電變壓器上的整合平臺，公司地位變化非常大?！焙暝醋C券(14.74,0.08,0.55%)電氣設備行業(yè)分析師趙曦向《大眾證券報》分析，行業(yè)資產(chǎn)重組的步伐理論上應該會(huì )加快，許繼電氣(23.20,-0.70,-2.93%)和平高電氣(9.37,-0.09,-0.95%)有這個(gè)預期，明年可能會(huì )有一些相關(guān)的事情發(fā)生，只是時(shí)點(diǎn)比較難把握。

　　國泰君安分析師認為，國家電網(wǎng)擬對公司的收購從側面反映推廣非晶合金變壓器和配網(wǎng)一次設備的決心，行業(yè)拐點(diǎn)有望到來(lái)，隨著(zhù)下游投資啟動(dòng)，行業(yè)將正式進(jìn)入“全面建設階段”，訂單成為核心指標。

　　國家電網(wǎng)是下游的投資者，高壓配電柜今年前四批電能表集中招標結果顯示，各類(lèi)電表累計約5854萬(wàn)臺，超過(guò)此前國網(wǎng)年內招標5000萬(wàn)臺的規劃?！皬慕衲暾袠丝?，下半年的確比上半年市場(chǎng)預期的要快，對電網(wǎng)的投資明年應該會(huì )有比較好的體現，但要注意‘十二五’國家電網(wǎng)的的投資增速慢于‘十一五’，不會(huì )有大幅超預期的可能，這也是今年整個(gè)板塊表現不好的原因。但在某些領(lǐng)域，比如智能化或是某些公司的中標上，投資可能有短期的增加，重點(diǎn)在于選擇子行業(yè)和公司?！壁w曦告訴記者。

　　此外，毛利率水平也是行業(yè)分析的重要指標。Wind顯示，電氣設備行業(yè)今年前三季度銷(xiāo)售毛利率20.34%，同比上升1.23個(gè)百分點(diǎn)。而原材料成本上，LME期鋁價(jià)格從今年6月開(kāi)始大跌，已經(jīng)回到2010年7月水平。國泰君安電氣設備行業(yè)分析師孫建平認為，銷(xiāo)售價(jià)格企穩、原材料成本下降，行業(yè)毛利率將出現拐點(diǎn)，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)對行業(yè)重回成長(cháng)通道的信心。

　　趙曦也表示：“電荒、缺電等可能會(huì )加速?lài)译娋W(wǎng)某些領(lǐng)域上業(yè)務(wù)的拓展，如對特高壓的影響比較大，現在已有一些持續性進(jìn)展，淮南-上海兩條交流線(xiàn)路的批復，側面上也是由于缺電。而智能電網(wǎng)、配電則要從國家電網(wǎng)自己的發(fā)展路徑去看。板塊更多的體現了結構性機會(huì )，行業(yè)內會(huì )出現分化，建議關(guān)注特高壓、配電等?！?/span>

電氣設備及新能源行業(yè)：國網(wǎng)整合非晶合金變壓器產(chǎn)業(yè)鏈 

      非晶變壓器的推廣速度有望加快:從國網(wǎng)收購置信電氣（600517）以及與安泰科技（000969）建立合資公司看，國網(wǎng)意在大規模推廣非合金變壓器。市場(chǎng)之前一直在擔心非晶變的推廣速度，此次收購及合資證明了國網(wǎng)在非晶合金變壓器的態(tài)度。

　　非晶合金變壓器節能效果明顯，市場(chǎng)廣闊。根據實(shí)驗統計，非晶合金變壓器比傳統變壓器空載損耗下降80％左右，空載電流下降約85％，是目前節能效果**理想的配電變壓器，特別適用于農村電網(wǎng)和發(fā)展中地區等配變利用率較低的地區，此外風(fēng)能等間歇性能源也有很好的應用效果。非晶變壓器節能效果明顯，發(fā)達國家使用非晶合金變壓器的比重已超過(guò)15％，而中國則尚未達到1％的比例，未來(lái)空間廣闊。

　　推廣速度可能受制于非晶帶材的國產(chǎn)化速度。國網(wǎng)收購和建立合資公司表明了其推行非合金變壓器的決心，我們認為目前推廣速度主要取決于安泰科技及國網(wǎng)合資公司非晶帶材的產(chǎn)量情況。

　　非晶合金變壓器相關(guān)公司均將受益。目前從招標份額來(lái)看，國網(wǎng)系公司的市場(chǎng)份額并沒(méi)有明顯增加，競爭格局基本穩定。我們認為國網(wǎng)收購置信電氣有利于非晶合金的推廣速度，但不代表置信電氣壟斷該領(lǐng)域。一旦非晶合金變壓器大規模推廣，相關(guān)技術(shù)儲備充分公司均將受益，置信電氣目前的市場(chǎng)占有率約為70％，我們認為隨著(zhù)非晶合金變壓器的大規模推廣，其他相關(guān)公司積極進(jìn)入后，其市場(chǎng)份額可能會(huì )有一定幅度的下滑，但仍維持龍頭地位。